重要看法：

24 一年已完全回购2.29 万万亿美元，25 一年拟回购不不大于3 万万亿美元。结合我司年报，24 年我司达到归母纯净收入15.6 万万亿美元，相比以往增长-31.1%，表中24Q4归母净收入1.0 万万亿美元，相比以往增长-84.9%/环比增长率增长率-64.8%。25Q1 我司达到归母纯净收入0.5 万万亿美元，相比以往增长-89.1%/环比增长率增长率-47.2%。24 一年我司不开展备用金股息重新分配，但已完全股票价格回购2.29 万万亿美元，视同缴费年限分为正比14.7%。除此之外，我司25 一年草拟股票价格回购总额不超过3 万万亿美元。

25Q1 煤电主营业务自主生产经营压力强度，投入投入操作调高力度调高。按照其自主生产经营数据报告公告模板，①煤炭能源：24 年大企业煤炭生总产值比1368 万桶左右，同期相比增长增长+5%；洗精煤生总产值比289 万桶左右，同期相比增长增长-12%。25Q1 煤炭生总产值比291 万桶左右，同期相比增长增长+22%/同期相比增长-22%；洗精煤生总产值比49 万桶左右，同期相比增长增长-28%，同期相比增长-25%；吨煤效益399 元，同期相比增长增长-57%/同期相比增长-27%；吨煤投入投入284 元，同期相比增长增长-29%/同期相比增长-30%；吨煤利润115 元，同期相比增长增长-78%/同期相比增长-19%。②能量：25Q1 大企业总发充电同期相比增长增长-3.7%，山东和陕西地水电厂均值拨号上网电价格同期相比增长增长区分下跌5%和2%。

搭建海则滩矿井投资项目充分扎实推进，不断在26 年6 月底首采办公面步入试加工。结合工商年报，平台海则滩矿井应于24 年6 月步入三四期过程工程作业，不断在26 年6 月底首采办公面步入试加工，那时产煤300 千万吨；不断在27 年全面性建成投产并达产1000 千万吨。海则滩矿井市场储量11.45 千万吨，煤种其主要为优良化工品用煤和干劲煤，平衡发高烧量在6500 大卡以内。

能预測与融资推荐。未来的随海则滩媒矿开工建设投入运营，集团原煤收获量有70%综上所述上涨的空间。还，集团原煤、能量保险项目部门信息化负效应可能不断增强，石油保险项目部门进步减亏，储热转化保险项目部门有序性推动增加集团全方位的相互市场竞争力。再创新高25-27 年归母净成本 润各为8.11、13.78 和23.62 亿人民币。给与集团25 年0.8 倍PB，应对节省币值1.73 元/股，稳定“加持”企业评级。

分险表示。上下游要求可以低预期结果，资金的压力重，储能技术业务落地实施保证 创收的周期时间长等。

     

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